Tardía UFV
Armando Méndez Morales

Imprime esta nota Recomienda esta nota Opiniones sobre esta Nota

La Unidad de Fomento a la Vivienda (UFV), que es un medio de indexación de valores monetarios al comportamiento del nivel de precios, apareció muy tardíamente en el país, recién el año 2001, cuando prácticamente el país gozaba de estabilidad de precios, comportamiento que continuó siéndolo el año siguiente. Por esta razón, o por otras, es muy difícil que la UFV se constituya en un mejor mecanismo sustitutivo para preservar el valor real de las transacciones comerciales y financieras frente a la inflación, que la dominantemente ya existente referencia al tipo de cambio del dólar americano.

En primer lugar, para que se desarrolle el mecanismo de mantenimiento de valor UFV en el sistema bancario, los bancos tienen que captar depósitos en bolivianos ajustados a este indicador para ofrecer dichos recursos en la forma de préstamos, también referidos a este indicador. De esta manera se podría lograr que la banca desarrolle nuevamente sus operaciones financieras en moneda nacional. ¿Es posible esto? ¿Estará dispuesta la gente a cambiar sus actuales depósitos en dólares americanos por UFV? Creo que no. Hasta el momento no llega al 5 por ciento del total de obligaciones que mantiene la banca y ni al uno por ciento si se refiere a créditos. En algún momento, el máximo representante de los banqueros declaró que para que se desarrolle esto sería conveniente que el Estado preste recursos a los bancos en moneda nacional ajustados a la UFV, para que, a su vez, los bancos, con dichos recursos, prestasen a sus clientes en la misma moneda.

En segundo lugar, la incorporación de este tipo de mecanismo de mantenimiento de valor se justifica —así lo demuestra la experiencia de otros países— cuando se decide vivir con inflación que supere los dos dígitos. Una menor, manejable, no requiere un mecanismo de ajuste general de precios, porque con eso sólo se hace inercial a la inflación. Además, cuando ésta es baja, se cubre en las transacciones financieras incorporando en la tasa de interés esa posible esperada tasa de aumento de los precios, con lo cual deudores y acreedores mantienen el valor constante de los recursos que manejan.

Por tanto, la introducción de la UFV no ha sustituido al dominante ajuste de precios que se hace con relación al tipo de cambio del dólar, por la dolarización de la economía, sino sólo le ha dado complejidad innecesaria al sistema financiero. Que, en los próximos años, la economía boliviana pueda tener tasas de aumento de precios entre el 3 por ciento y el 5 por ciento anual llevará a similares ajustes en el tipo de cambio, por lo que no se requiere un mecanismo de ajuste como la UFV.

Finalmente, la UFV no se constituirá en un mecanismo mejor de mantenimiento de valor, que el que la gente hace rato ha encontrado en el dólar, por la sencilla razón de que es un índice que promedia el comportamiento de los precios en los últimos doce meses, lo cual no es de fácil entendimiento. Hay que considerar, además, que el Índice de Precios al Consumidor IPC, que mensualmente informa el Instituto Nacional de Estadística, llega a muy poca gente y, por tanto, es poco utilizado para efectos de ajustes de precios. Como alternativa, la gente tiene en el tipo de cambio diario del dólar algo que comprende y que es transparente, el cual es utilizado por todos para efectos de mantenimiento de valor, cuando así pueden hacerlo.

*Armando Méndez
es economista.