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Usted que es aficionado a la fotografía, ¿podría hacernos una instantánea de la crisis financiera internacional?
No sólo es una crisis financiera, es una crisis económica, que va a llevar a una recesión de la economía norteamericana, que se expandirá a casi todo el mundo. Ahora, recién se ha visto la punta del iceberg: los activos tóxicos, los créditos otorgados de forma absolutamente imprudente; pero otro tema va a explotar, el endeudamiento de las familias norteamericanas.

Entonces, ¿esto llegaría a ser el cuerpo del iceberg?
El cuerpo del iceberg es la imposibilidad de las familias para pagar todo el endeudamiento.

¿Cómo se manifestará esa recesión en el mundo?
Uno de los impactos es la desconfianza en el sistema financiero norteamericano. Eso reducirá la posibilidad de que las empresas productoras accedan a créditos; entonces, el desempleo subirá y el consumo bajará.

Ahora resulta que el sistema financiero, un modelo, demuestra sus anomalías...
Por dos cosas: primero, una excesiva desregulación del sistema financiero, que otorgó créditos para viviendas sin evaluar si podían ser pagados. Además, esto ocurrió debido a que la deuda era vendida a otros bancos, por la titularización. Todos creyeron que tenían unos créditos hipotecarios que habían sido evaluados correctamente y además no había una fuente de repago.

Guardando las diferencias, esto me recuerda a la primera atapa de los créditos de consumo que provocó graves problemas financieros.
Así es. Fue gravísimo para Bolivia, porque prostituyó el crédito a los microempresarios, porque sobreendeudó a toda la gente y llegó el momento en que nadie podía pagar esos créditos. No sólo quebró Acceso, sino que estuvo a punto de afectar el sistema de microfinanzas.

¿Coincide en que el sistema financiero boliviano no se verá afectado directamente por la crisis financiera?
Sí, pero con alguna calificación. Bolivia no es un país que haya comprado activos tóxicos. La banca está totalmente limpia, pero la crisis sí la afectará, como afectará a todos los bancos.

La crisis implica la caída de las exportaciones, minerales y petróleo, fundamentalmente. Segundo, habrá una reducción al acceso que la banca tenía al crédito internacional; tercero, es probable que aumenten las tasas de interés. Además, las remesas disminuirán y, entonces, la actividad económica va a disminuir. Entonces, es posible que el nivel de morosidad vaya a aumentar, sin llegar a niveles peligrosos. Es decir, la rentabilidad del sistema financiero se verá severamente afectada el próximo año.

Es decir, el próximo año será más difícil adquirir créditos.
Es cierto. Cuando se reduce la capacidad de ofrecer créditos, se reduce la actividad económica y eso provoca un aumento del desempleo. ¿Hasta dónde nos llevara esto? Eso es difícil saberlo, más aún cuando no existe certidumbre interna en el país.

Antes de ir al tema de política interna. Se dice que cuando un gigante se resfría, Bolivia adquiere pulmonía. ¿Qué pasará en este caso?
No creo que nos dé pulmonía, vamos a tener un resfrío fuerte, porque tenemos un sistema financiero fuerte, respaldado por los depósitos, pero sí habrá un desempleo creciente muy rápidamente. El resfrío será el desempleo y, si no lo curamos, vamos a terminar en una pulmonía.

Vamos a la política interna. Ayer el Presidente decía que le interesaría hacer uso de las reservas internacionales. ¿Cuál es su opinión?
Esa propuesta es extremadamente peligrosa. Gracias a Dios, tenemos un alto nivel de reservas internacionales, pero el riesgo es que, si esas reservas son malgastadas, no vamos a tener para cuidar el sistema financiero, y entonces la pulmonía se acelerará.

Pero el Presidente quiere usar las reservas del BCB. ¿Cómo se lo puede hacer?
Siempre es posible hacer uso de reservas, de lo que se trata es cómo y en qué voy a usarlas, para que esté garantizado esos fondos. Por eso deberíamos haber trabajado en un fondo de estabilización para hacer frente a las fluctuaciones de las materias primas.

¿Qué criterio tiene sobre la cotización del dólar en Bolivia en medio de la crisis?
El BCB ha utilizado la apreciación como una manera de contener la inflación, pero la coyuntura ha cambiado, el dólar se aprecia en la región. Es decir, Bolivia está yendo a contracorriente. La crisis internacional solita se encargará de controlar la inflación. Mantener la apreciación del boliviano resulta peligroso, y en el mediano plazo tendrá que encontrarse un equilibrio monetario.

El Gobierno decidió mantener la apreciación hasta fin de año...
En un momento en que el dólar se aprecia, y cuando no tenemos las ventajas del ATPDEA, nos estamos quitando competitividad por el lado del tipo de cambio. Nos disparamos en el pie. Estamos ahogando a ese pequeño sector industrial, sobre todo al industrial manufacturero de El Alto y La Paz.

¿Qué ocurrirá el próximo año?
Gran parte de la crisis del sistema financiero es crisis de confianza, y será una crisis de mediano plazo.

Entonces, tenemos que saber que el próximo año vamos a estar bien ajustados: nuestros precios de minerales van a caer, nuestra manufactura disminuirá su nivel de exportación, no sólo por el ATPDEA, sino por el tipo de cambio, porque el dinero de los migrantes no va a ingresar al país, lo que quita una extraordinaria demanda agregada. En consecuencia, habrá un impacto para todos nosotros. Por otro lado, una válvula de escape era la inmigración y el próximo año no habrá mucha migración por las restricciones que se aplican en Estados Unidos y Europa.

En consecuencia, en Bolivia vamos a tener un problema de desempleo que va a ser grave, que va a depender de la habilidad del Gobierno para hacer políticas que hagan al país más competitivo.

Si Estados Unidos tendrá una crisis de mediano plazo, ¿cuán grande será la crisis económica de Bolivia?
Es que no podemos ser ni somos una isla. La gran ventaja es que es un resfrío, gracias a que no estamos con las hipotecas; gracias a Dios que tenemos reservas altas en el Banco Central, pero ese resfrío es el desempleo, pero puede terminar rápidamente en una pulmonía.

Perfil

Profesional • Herbert Müller es presidente de la consultora Müller & Asociados y de la Asociación de Entidades Financieras, especializadas en Microfinanzas, Asofin.

Trayectoria • Llegó a ser Ministro de Hidrocarburos en el gobierno de Jaime Paz y de Hacienda en la gestión de Banzer.

“ La actividad económica disminuirá (...) La rentabilidad del sistema financiero será severamente afectada el próximo año. ”