• BURSÁTIL • Frontis de la Bolsa de Valores. Ayer se hizo una operación histórica.

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Así lo hicieron conocer ayer, por separado, el gerente de Inversiones de Zurich Bolivia (AFP Futuro de Bolivia), José Antonio Gil, y el gerente General de la compañía Hidroeléctrica Boliviana (Hidrobol), Ángel Zannier.

El miércoles, la BBV informó de la emisión de valores de titularización de Hidrobol por Bs 1.476.420.250. La operación la realizó la Nacional Financiera Boliviana (Nafibo) el 21 de octubre y se la ejecutó en dos series, la “A” por Bs 69.700.000 y la “B” por Bs 1.406.720.250 a un plazo de 15,1 años. Se colocó el 100% de la primera y el 40% de la segunda.

La titularización consiste en la venta, a través de títulos o bonos, de parte de los activos improductivos de una compañía.

Gil recordó que el FCI de Futuro invirtió $us 25 millones —el año 2001— en el 40% de los bonos emitidos por la empresa Hidrobol, con una rentabilidad del 10%. Esto permitió —sostuvo— que la empresa generadora que opera en el río Taquesi crezca y pase de producir 2 Mw a 90 Mw. Hidrobol genera el 9% de la electricidad que demanda el país.

Desde el 2002 hasta septiembre del 2005, Hidrobol cumplió el pago de capital e intereses; sin embargo, un siniestro provocado por la crecida del río y el control de precios en este mercado ocasionaron que la empresa entre en problemas financieros y no pueda cumplir con su deuda.

Entonces, Hidrobol se acogió a la Ley de Reestructuración Voluntaria de Empresa y se reestructuró la deuda con la emisión de otros bonos (II) con menor rentabilidad (5,25%). Zannier dijo que debido a que la compañía ahora tiene un “equilibrio inestable” entre sus ingresos y egresos, y cualquier imprevisto podría ocasionar un incumplimiento en el pago de su deuda, se optó por una reingeniería financiera y la emisión de valores de titularización, con lo que la empresa cedió parte de sus flujos a futuro.

Punto de vista

“Hay certeza de que podrán pagar”
José Antonio Gil, gerente de Inversiones de Zurich Bolivia.

“Hemos visto que su flujo de caja se debilitó y posiblemente iba a entrar en un problema financiero en el futuro, ya que mantenía un equilibrio financiero inestable. Estaba pagando, pero con las justas. Entonces, cualquier evento, algún siniestro hubiera logrado que Hidroeléctrica vuelva a entrar en un default. Para evitar esta situación se hizo el proceso de titularización, donde la empresa cedió a un patrimonio autónomo, administrado por Nafibo, sus flujos futuros de ventas de los siguientes 15 años. Tenaska ha capitalizado parte de sus bonos, los volvió patrimonio, redujo deuda y la convirtió en más solvente. Fruto de la titularización, el servicio de la deuda se ha reducido muchísimo. Ahora ya tenemos certeza de que van a poder pagar porque su equilibrio financiero ya no está inestable, sino sólido y bien constituido”.