INFORME

La reapertura de la economía china es percibida desde dos grandes perspectivas: la visión más centrada en las presiones inflacionarias que esto generará, y el crecimiento por lo que esa demanda puede hacer por impulsar la producción.

Según los analistas de los mercados globales, la reapertura de la economía china está siendo percibida desde dos grandes perspectivas generales. Por un lado, está la visión más centrada en las presiones inflacionarias que esto generará. Es una regla económica que, a mayor demanda, más elevados los precios. La reactivación de las actividades en el gigante asiático, sin ninguna duda, tendrá su impacto en el incremento de la demanda global y, por lo tanto, en los precios.

Del otro lado, están quienes ven una gran oportunidad en la reapertura china para el crecimiento por lo que esa demanda puede hacer por impulsar la producción. Si existe demanda, habrá quienes quieran coparla.

INFLACIÓN.

La inflación en China se aceleró en enero cuando la segunda economía más grande del mundo salió de casi tres años de estrictos controles de COVID-19.

Los economistas del entorno del Foro Económico Mundial esperan que la reapertura de China ejerza presión sobre los precios en el país y en todo el mundo este año, aunque el impacto probablemente no sea suficiente para evitar una desaceleración gradual de la inflación mundial a medida que las tasas de interés más altas enfrían el crecimiento económico.

Los precios al consumidor de China en enero subieron un 2,1% respecto al año anterior, señaló la Oficina Nacional de Estadísticas del país el viernes, acelerándose desde la tasa anual del 1,8% de diciembre.

Los economistas dicen que el canal más probable para que la reapertura de China afecte la inflación global es la energía. Es probable que un crecimiento más rápido en China signifique una mayor demanda y precios más altos para el petróleo y el gas natural, lo que podría repercutir en los mercados mundiales.

El FMI dijo el mes pasado que espera que la inflación global se enfríe a un promedio de 6,6% este año, desde 8,8% en 2022, aunque advirtió que un fuerte repunte en China podría mantener las presiones inflacionarias más fuertes por más tiempo. También citó los riesgos inflacionarios de la continuación de la guerra en Ucrania.

Los datos del viernes mostraron que el aumento de enero en la inflación de los precios al consumidor fue impulsado por los alimentos, con grandes ganancias en los precios de artículos como champiñones, frutas y verduras. Los precios de los servicios aumentaron un 1%.

Habiendo señalado lo anterior, es probable que haya dos formas de shock inflacionario que China impondrá al resto del mundo este año.

Primero vendrá un impacto negativo en el suministro gracias a lo que equivale a cierres no obligatorios en China, con fábricas que luchan por mantener las operaciones mientras los trabajadores enfermos se quedan en casa.

Luego viene el shock de la demanda, cuando los consumidores chinos reanudan el gasto en vigor, elevando los precios de las materias primas. El gasto más débil en los Estados Unidos ha ayudado a mantener bajos los costos de las materias primas últimamente, pero en algún momento las importaciones chinas aumentarán las presiones sobre los precios.

No se debe dejar de lado la exportación de la demanda china, sobre todo en forma de turismo.

“Después de tres años de aislamiento, hay mucha demanda reprimida de viajes al extranjero. Esperamos que el turismo emisor se recupere de prácticamente nada al 75% del nivel previo a la pandemia para fines de 2023”, escribió Sheana Yue, economista de Capital Economics, en una nota del viernes.

En la reunión del Foro Económico Mundial en Davos, Suiza, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, advirtió que la reapertura de China es “algo que será positivo, principalmente para China. Es algo que será positivo para el resto del mundo, pero tendremos presión inflacionaria sobre muchos de nosotros, simplemente porque el nivel de energía que consumió China el pasado año fue ciertamente menor de lo que consumirán este año. La cantidad de gas natural licuado que ellos comprarán al resto del mundo será mayor de lo que hemos visto y no hay tanta capacidad disponible en términos de petróleo y gas actualmente”.

CRECIMIENTO.

Como se indicó, la otra visión es aquella que hace énfasis en que la reapertura de China no solo acelerará la recuperación económica de ese país, sino que impulsará el crecimiento económico mundial. Esta es la perspectiva de Goldman Sachs Research.

Los economistas esperan un repunte en el crecimiento económico este año, impulsado por el gasto acumulado de los consumidores. Las señales de las encuestas empresariales, las taquillas de los cines y los viajes sugieren que la economía repuntó en enero.

El Fondo Monetario Internacional espera que el producto interno bruto de China crezca un 5,2% en 2023, en comparación con el 3% en 2022. El FMI dice que China representará alrededor de un tercio del crecimiento general de la economía mundial este año. Se prevé una mayor lentitud en el caso de Estados Unidos y Europa.

Debido a la tasa de reapertura más rápida de lo esperado, los economistas de Goldman Sachs pronostican que el PIB de China crecerá un 6,5% en 2023. Además de eso, la reapertura y la recuperación de la demanda interna china podrían aumentar el PIB mundial en un 1% para fines de 2023, escriben Joseph Briggs y Devesh Kodnani en un reciente informe de Goldman Sachs Research.

“El telón de fondo del crecimiento global ha mejorado”, dicen Briggs y Kodnani. “Aunque ya esperábamos que la mayoría de las principales economías evitaran la recesión y que China experimentara un repunte del crecimiento desde el final de la política de COVID cero, el ritmo más rápido de la reapertura de China desde entonces, junto con la disminución de las condiciones financieras mundiales y la reducción de los precios de la gasolina en Europa, lleva a mejorar las expectativas”.

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La reapertura de China impactará el crecimiento global a través de tres canales directos, según estos economistas.

En primer lugar, el aumento de la demanda interna. Se espera que la reapertura impulse las exportaciones de bienes básicos entre los socios comerciales de China. Briggs y Kodnani estiman que la reapertura debería aumentar la demanda interna hasta en un 5% en China. Como era de esperar, esta es una buena noticia para los vecinos regionales de China, ya que las economías de Asia y el Pacífico exportan más bienes a China que muchas economías occidentales. Este retorno en la demanda de bienes podría proporcionar un impulso moderado de alrededor del 0,4% al PIB en la mayoría de las economías de Asia-Pacífico.

En segundo lugar, el turismo. La salida de China de la política de COVID cero también debería impulsar una recuperación en la demanda de servicios extranjeros, particularmente para viajes internacionales. Antes de la pandemia, China era un importador neto de servicios de viaje de la mayoría de las economías. Y si bien esto se vio afectado durante las estrictas restricciones por la pandemia, una normalización en los patrones de viaje se espera que ocurra, principalmente, en la segunda mitad de 2023. Esto debería hacer que el déficit comercial de viajes de China aumente e impulse el PIB extranjero.

En tercer lugar, el incremento en la demanda de materias primas. La reapertura de China impulsará la demanda y los precios de las materias primas, en particular del petróleo. Los analistas de materias primas estiman que la demanda de petróleo de China podría recuperarse en al menos 1 millón de barriles por día, impulsando los precios del Brent en aproximadamente $15 por barril. Si los viajes internacionales se recuperan más rápidamente, Briggs y Kodnani dicen que estos precios podrían aumentar aún más. Para la mayoría de las economías, los precios más altos del petróleo pesarán sobre el crecimiento económico. Sin embargo, los exportadores netos de petróleo como Canadá y algunas economías latinoamericanas podrían beneficiarse de precios y demanda más altos.

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Si bien Briggs y Kodnani anticipan que los efectos directos en el PIB extranjero de la reapertura de China sean modestos fuera de Asia, señalan que los efectos indirectos más amplios del crecimiento chino, incluidas condiciones financieras globales más favorables y un mayor comercio con otros países, serán mayores.

China también está experimentando una presión deflacionaria sobre los bienes que exporta, ya que las economías occidentales pierden impulso y la demanda extranjera se debilita. Los precios cobrados por las empresas chinas en la puerta de la fábrica en enero bajaron un 0,8% respecto al año anterior, una caída más pronunciada que el 0,7% de diciembre.

El modelo de los economistas de Goldman Sachs sugiere que la inflación de los precios al consumidor en China debería promediar alrededor del 2,2% en 2023, en comparación con el 2% del año pasado, cómodamente por debajo del techo del 3% establecido por el Gobierno.

COVID. Beijing abandonó su enfoque de tolerancia cero con el COVID-19 en diciembre, un cambio abrupto que se produjo al final de un año en el que el crecimiento económico se vio afectado por bloqueos esporádicos mientras el gobierno luchaba por controlar las variantes del virus que se propagaban rápidamente.

A finales de 2022, la insistencia de Beijing por continuar imponiendo las restricciones y confinamientos de su política COVID cero tuvo como respuesta la protesta de grandes conglomerados urbanos que ya no estaban dispuestos a continuar con ese tipo de esfuerzos.

La posibilidad de una gran ola de infecciones por COVID-19 en China en el futuro es escasa, dijeron expertos el jueves. Agregaron que no se han detectado nuevas variantes con una transmisibilidad o virulencia significativamente fuerte.

Wu Zunyou, epidemiólogo jefe del Centro Chino para el Control y la Prevención de Enfermedades, dijo que China enfrentó un brote importante luego de la distensión de las medidas de control de COVID- 19, con la mayoría de los infectados se han recuperado o se están recuperando.

“La inmunidad colectiva en todo el país es alta en este momento, por lo que las posibilidades de experimentar una nueva ola de brotes en los próximos meses son escasas”, afirmó en conferencia de prensa.

Con las restricciones de COVID- 19 que se levantaron gradualmente desde mediados de noviembre, las infecciones en China alcanzaron su punto máximo a fines de diciembre y comenzaron a disminuir a partir de entonces.

“Los grupos de infección probablemente ocurrirán esporádicamente en algunas regiones en el futuro, pero las posibilidades de una epidemia nacional aguda son escasas”, dijo Wu.

China canceló los requisitos de cuarentena para los viajeros entrantes el 8 de enero. La parte continental de China reanudó los viajes completamente normales con las regiones administrativas especiales de Hong Kong y Macao, lo que resultó en un marcado aumento de los viajes entre la parte continental de China y otras regiones.